特朗普稅改剛剛獲得通過(guò)，日本就坐不住了，也籌備減稅到20%左右。

加息和減稅，是特朗普的利器。同時(shí)也是未來(lái)幾年全球各大國(guó)要出的兩張王牌，因?yàn)榧酉⒑蜏p稅才是治療滯脹的好良方。

外部壓力不斷涌現(xiàn)，中國(guó)明年可能也要斟酌正式加息了。

1.減稅

據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，依據(jù)草案，日本將積極加薪和投資的企業(yè)所得稅稅率降至20%左右，上述方針將作為2018年度-2021年度的限時(shí)舉動(dòng)，具體的稅率將由執(zhí)政黨的稅制調(diào)查會(huì)討論決議。

特朗普去年11月份博得大選后，12月份，日本首富孫正義就發(fā)布將在美國(guó)投資500億，為美國(guó)增長(zhǎng)5萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)遇。大家都知道，中國(guó)玻璃大王曹德旺也去了，當(dāng)時(shí)還引起軒然大波。因?yàn)槠髽I(yè)家都以為生意人特朗普當(dāng)選后，確定會(huì)兌現(xiàn)他要減稅的選舉許諾。

但對(duì)這些富商巨賈的出走，中國(guó)，日本都沒(méi)有引起太多器重，究竟特朗普稅改還須要兩院投票，成不成還不知道呢?，F(xiàn)在塵埃落定，全世界都要引起器重了。

實(shí)際上，在特朗普大范圍稅改方案落地前，今年不少國(guó)度就已經(jīng)開端醞釀要減稅。

1月，德國(guó)發(fā)布對(duì)稅制進(jìn)行徹底改造，通過(guò)減稅政策每年為企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展減負(fù)150億歐元。

4月，英國(guó)企業(yè)所得稅和資本利得稅都在降低。此外，英國(guó)還籌劃把企業(yè)稅率從現(xiàn)行的20%降至15%以下。

7月，印度亦在全國(guó)規(guī)模內(nèi)推行統(tǒng)一的商品和服務(wù)稅，是該國(guó)自1947年獨(dú)立以來(lái)最重磅的稅制改造。

稅改前，曹德旺稱，美國(guó)對(duì)企業(yè)征收的所得稅是35%，加處所稅、保險(xiǎn)費(fèi)其他5個(gè)百分點(diǎn)共40%，而中國(guó)制作業(yè)的綜合稅負(fù)比美國(guó)高35%(重要是雜七雜八的稅費(fèi)太多，還有各種灰色索要)。降稅之后，美國(guó)的企業(yè)稅收降到了25%，那中國(guó)制作業(yè)的稅負(fù)就要比美國(guó)高50%了。

中國(guó)雖然名義上也在減稅，營(yíng)改增，但大部分企業(yè)特殊是中小企業(yè)反映，稅負(fù)并沒(méi)有降低，反而增長(zhǎng)了，因?yàn)檎也坏降挚鄣陌l(fā)票。

中國(guó)財(cái)政的實(shí)際情形，是直接稅和間接稅比重在40:60，而美國(guó)事75:25。

在中國(guó)做實(shí)體企業(yè)，利潤(rùn)率低，制作業(yè)利潤(rùn)能到10%就算不錯(cuò)了，人工成本一漲，工業(yè)租金漲，導(dǎo)致很多企業(yè)生存不下去。新項(xiàng)目各種審批環(huán)節(jié)，都須要打點(diǎn)，而且很麻煩，如此高的投資成本，盈利又沒(méi)把握，誰(shuí)還敢貿(mào)然投資，所以很多人寧愿炒房，也不愿意投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這就成了一個(gè)死循環(huán)。

我們一天到晚說(shuō)降低稅費(fèi)改造，但有的企業(yè)審核財(cái)務(wù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，營(yíng)改增后，稅費(fèi)跟改之前相比沒(méi)有任何降落，而且有的費(fèi)還增長(zhǎng)了，特殊是環(huán)保經(jīng)費(fèi)增長(zhǎng)太多，要搞環(huán)保，不去想如何像新加坡一樣把污水處置后作為自來(lái)水用，只知道用懲罰性手腕來(lái)收稅費(fèi)。

“如果沒(méi)有錢，出臺(tái)政策就向企業(yè)收稅，如果企業(yè)被榨干死掉了，還能向誰(shuí)收呢?營(yíng)改增說(shuō)降低稅收，我看一點(diǎn)都沒(méi)有，說(shuō)稅下滑了5000億，我看是收稅收不下來(lái)，把沒(méi)有收上來(lái)的稅收當(dāng)做降稅的指標(biāo)了。”這是宗慶后公開演講時(shí)說(shuō)的，建議現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)休養(yǎng)生息一段時(shí)光，要少收點(diǎn)稅、撤消點(diǎn)費(fèi)。

在古代，輕徭薄賦，往往會(huì)培養(yǎng)一個(gè)盛世，賦稅太重的時(shí)候，人民往往選擇逃跑，每朝每代末年幾乎都會(huì)呈現(xiàn)，于是反而征不到稅。

其他國(guó)度都減稅了，中國(guó)如果無(wú)動(dòng)于衷，恐怕不只是民怨沸騰的問(wèn)題了，是資本會(huì)直接作出選擇，我們可以嚴(yán)厲限死不讓中國(guó)的企業(yè)隨意出國(guó)投資，但阻擋不了外國(guó)的企業(yè)撤走吧。

2.加息

加息和減稅，是特朗普的利器。同時(shí)也是未來(lái)幾年全球各大國(guó)要出的兩張王牌，因?yàn)榧酉⒑蜏p稅才是治療滯脹的好良方。

加息不只是防通脹，領(lǐng)導(dǎo)預(yù)期，還可以吸引外資進(jìn)入，美國(guó)從2015年就開端翹首以盼加息，其實(shí)并不是通脹真的要來(lái)了，而是美國(guó)要向市場(chǎng)傳遞一個(gè)信號(hào)，即美債回報(bào)率進(jìn)步了，美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，全世界的資本，你們快快到美國(guó)來(lái)投資。

如果別國(guó)加了，我們不加，錢又得流走了。這一輪寬松貨幣政策停止以來(lái)，美國(guó)，英國(guó)，加拿大，韓國(guó)為了搶資本，都已經(jīng)加息了，我們面臨的加息壓力會(huì)越來(lái)越大。

昨天，中國(guó)央行金融研討所所長(zhǎng)孫國(guó)峰提到，危機(jī)以來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局采用量化寬松貨幣政策。最近美聯(lián)儲(chǔ)又開端縮表，不論是量化寬松貨幣政策，還是縮表，其目的不僅僅是為了提供或收回流動(dòng)性，背后還是為了調(diào)控長(zhǎng)期利率。

如果央行長(zhǎng)期堅(jiān)持低利率程度，就容易勉勵(lì)銀行的冒險(xiǎn)行動(dòng)，很可能與央行的貨幣政策之間形成博弈，即市場(chǎng)會(huì)預(yù)期央行在金融市場(chǎng)受到壓力時(shí)會(huì)降低利率，反而會(huì)勉勵(lì)一些高杠桿的銀行過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)產(chǎn)生概率進(jìn)步。

這個(gè)在2013年6月份的錢荒時(shí)就已經(jīng)演繹過(guò)了，當(dāng)時(shí)央行是想去杠桿緊貨幣，但一緊，銀行的流動(dòng)性危機(jī)就呈現(xiàn)了，成果央行又只好出來(lái)撒錢，給銀行提供資金渡過(guò)錢荒，所以銀行又肆無(wú)忌憚的放貸款，貨幣乘數(shù)能用多大就盡量最大。

于是，央行每每想去杠桿也是畏手畏腳，又怕產(chǎn)生錢荒，所以貨幣只能時(shí)緊時(shí)松。

孫國(guó)峰說(shuō)，貨幣政策應(yīng)該克制銀行冒險(xiǎn)，特殊是不能給予市場(chǎng)利率長(zhǎng)期處于低位的預(yù)期，防止市場(chǎng)通過(guò)過(guò)度的冒險(xiǎn)行動(dòng)倒逼央行維持低利率。

從這個(gè)信號(hào)看，櫻桃以為中國(guó)明年可能也要斟酌加息了，這樣的加息不是要掌握物價(jià)，也不是要增長(zhǎng)企業(yè)的融資成本，因?yàn)槭袌?chǎng)利率早已經(jīng)超過(guò)基準(zhǔn)利率了。更多是央行明面上的態(tài)度和新號(hào)，要開端扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，即貨幣政策不會(huì)再寬松了，利率只會(huì)升不會(huì)跌了，銀行不要盲目放貸款，市場(chǎng)不要盲目投機(jī)。究竟加息是克制資產(chǎn)泡沫最有效的手腕，重要是房地產(chǎn)泡沫。

實(shí)際上，今年央行通過(guò)降低貨幣供給量(M2)的增加速度，已經(jīng)在給市場(chǎng)發(fā)信號(hào)了，而且在7月份的全國(guó)金融工作會(huì)議上，定調(diào)了未來(lái)5年的貨幣政策，就是穩(wěn)健，過(guò)去是寬松，轉(zhuǎn)為穩(wěn)健就意味著收緊，而且銀行的房貸顯著也收緊了，利率上浮10%、20%不等，放款周期延伸，但是很多城市的老百姓視而不見，沒(méi)人真正在意，房產(chǎn)投機(jī)還是如火如荼。

企業(yè)家的智商和市場(chǎng)敏感度，當(dāng)然更高一籌，他們看到了國(guó)度的貨幣政策要轉(zhuǎn)向了，于是像潘石屹這樣過(guò)去喜歡自持物業(yè)的，也在大批拋售資產(chǎn)，因?yàn)橹刭Y產(chǎn)玩不下去了，高負(fù)債、高增加的模式，只有寬松的貨幣政策才行，一旦轉(zhuǎn)向就可能出資金鏈問(wèn)題。

今天，央行續(xù)作的1880億MLF操作，與6月以來(lái)堅(jiān)持的一致作風(fēng)產(chǎn)生了變化。在本月首筆MLF到期之際，央行并未像以往一次性超額續(xù)作全月到期量，而是僅全額續(xù)作了當(dāng)日到期量，也是想領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)，即使年底了貨幣也不會(huì)放松的預(yù)期。

明年可能會(huì)是全球流動(dòng)性的分水嶺，當(dāng)各國(guó)央行貨幣政策從寬松回歸正常化后，資產(chǎn)價(jià)錢的下跌，有可能會(huì)超越大家意料之外。

今年10月末，中國(guó)的M2總量已經(jīng)到了165萬(wàn)億，2007年末時(shí)只有40萬(wàn)億，十年來(lái)翻了4倍多，房?jī)r(jià)遠(yuǎn)不止四倍吧，現(xiàn)在中國(guó)最大的金融問(wèn)題不是鈔票印少了，而是錢沒(méi)有用到刀刃上，沒(méi)有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，流到了房地產(chǎn)，以及金融行業(yè)內(nèi)部。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期資金短缺，這個(gè)問(wèn)題是無(wú)法通過(guò)央行放水得以解決的，我想當(dāng)局應(yīng)當(dāng)已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題了，再放水只會(huì)讓資產(chǎn)泡沫，正確的說(shuō)只會(huì)讓房?jī)r(jià)漲，只會(huì)讓錢在金融系統(tǒng)里空轉(zhuǎn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)毫無(wú)用途。

一個(gè)數(shù)據(jù)足以闡明脫實(shí)向虛的問(wèn)題，從2005年開端，中國(guó)金融業(yè)增長(zhǎng)值在GDP中的占比不斷上升，超過(guò)美國(guó)，英國(guó)，日本，2016年上半年最高到達(dá)9.2%，今年有所降低，不過(guò)也還有八點(diǎn)多。只占就業(yè)人數(shù)0.7%的金融業(yè)，其人均收益要比其他行業(yè)高約12倍。

黃奇帆曾說(shuō)過(guò)：大銀行把錢借給小銀行，小銀行把錢借給租賃公司，租賃公司把錢給了小貸公司，小貸公司把錢貸給各種金融業(yè)，自我循環(huán)進(jìn)程中每一個(gè)金融企業(yè)都要有利潤(rùn)，都要有用工成本，這些成本就是金融業(yè)的GDP，所以金融業(yè)GDP如果多了一倍，意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本也進(jìn)步了，轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)、稅收和金融業(yè)的GDP。

當(dāng)然，我們也在盡力扭轉(zhuǎn)這一亂象，愿望脫虛向?qū)崳^(guò)去幾年光是嘴上說(shuō)說(shuō)，如今到了要?jiǎng)诱娓竦臅r(shí)候了。