2017年全球經(jīng)濟逐漸走出陰霾，首次迎來了世界規(guī)模內(nèi)的同步復蘇。

然而，這種強勁的勢頭似乎并未能延續(xù)至2018年。今年一季度，除了印度GDP增速同比加快至7.56%，歐美各主流經(jīng)濟體的經(jīng)濟擴張步伐均未提速，各地域的制作業(yè)PMI也有所下滑。歐洲動蕩的政局和美國不斷升級的貿(mào)易掩護行動，讓市場憂慮歐美經(jīng)濟的同步復蘇是否已經(jīng)迎來拐點。

實際情形并不樂觀。首先，美國本輪的經(jīng)濟復蘇與美聯(lián)儲逐級加碼的量化寬松政策有很大關系，極低的基準利率和美聯(lián)儲的大范圍資產(chǎn)購置為經(jīng)濟打上了一針“強心劑”。今年這一情景將不復存在，已經(jīng)邁入壓縮周期的美聯(lián)儲在年內(nèi)預計還將迎來至少兩次加息，在利率上行、融資成本上升的背景下，美國經(jīng)濟能否安然渡過退出量化寬松的“斷藥期”仍待市場檢驗。

除了利率上升帶來的遠憂，眼下，貿(mào)易爭端的不斷升級已經(jīng)讓美國經(jīng)濟遠景蒙上陰霾。特朗普的“美國優(yōu)先”，使美國同時對亞、歐以及北美多國揮下“關稅大棒”，在全球規(guī)模挑起多起貿(mào)易爭端。美聯(lián)儲4月18日宣布的經(jīng)濟褐皮書明白指出，全球貿(mào)易戰(zhàn)已成為影響美國經(jīng)濟遠景的主要風險，“關稅”一詞在這份褐皮書中呈現(xiàn)多達36次。

目前，已有多國表現(xiàn)將對美國實施報復性關稅反制辦法，其中不乏曾經(jīng)與美國關系緊密的盟友，報復性關稅落地預期引發(fā)了美國企業(yè)對投資的擔心?？傮w來看，雖然“稅改”落地對美國經(jīng)濟的帶動值得期待，但加息和貿(mào)易戰(zhàn)帶來的影響或將抵消利好因素，這港勤了市場對美國經(jīng)濟遠景的悲觀預期。

相較美國，歐元區(qū)面臨的問題則更加龐雜。就歐元區(qū)內(nèi)部而言，以意大利、西班牙和希臘為代表的部分南歐國度在經(jīng)濟上尚未真正走出歐債危機的泥潭，經(jīng)濟發(fā)展停滯，銀行業(yè)不良貸款比率高企，成為這些國度的共同問題。進入壓縮周期后，在利率不斷上升的背景下，高企的債務程度無疑將會克制這些國度經(jīng)濟的增加。此外，在經(jīng)濟不振的背景下，疑歐、民粹之風風行，使得歐元區(qū)成員國國內(nèi)政治風險與地緣政治沖突風險不斷上升。近期，意大利反建制疑歐派的組建和西班牙政權的“非正?！苯唤右褳闅W洲一體化敲響了警鐘。

如今的歐洲急需一場徹底的改造來解脫沉珂，但年青的法國引導人能否扛起歐洲改造的大任尚未可知。雖然德國總理默克爾已經(jīng)為法國總統(tǒng)馬克龍“野心勃勃”的改造籌劃亮起了綠燈，但德法雙方仍有原則性分歧待解決。原籌劃在今年3月之前達成德法“共同立場”的歐元區(qū)改造籌劃至今難產(chǎn)，而歐元區(qū)19個成員國制訂出具體的歐元區(qū)改造“路線圖”更是遙遙無期。

在歐元區(qū)內(nèi)部問題逐漸顯現(xiàn)的同時，外部環(huán)境的風險也在上升。美國對歐加征鋼鋁關稅以及伊朗核協(xié)定引發(fā)的出口限制，對歐元區(qū)凈出口的隱性影響增長。歐元區(qū)出口商品與美、日等經(jīng)濟體出口具有較強的替代性或競爭性，美國的關稅等掩護辦法對歐、日出口的影響更為顯著。此外，隨著歐元實際有效匯率的逐步升值，凈出口再次走弱的概率加大。

歐盟統(tǒng)計局(Eurostat)頒布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，歐元區(qū)出口環(huán)比降落0.4%，進口降落0.1%，對外貿(mào)易放緩。對于歐元區(qū)這種典型的外向型經(jīng)濟而言，出口壓力的加大對經(jīng)濟增加很可能發(fā)生負向拉動作用。歐洲央行上周頒布的會議紀要也顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟遠景不肯定性已經(jīng)上升，經(jīng)濟增加可能進一步放緩。

綜上所述，受貨幣政策、全球貿(mào)易戰(zhàn)及地緣政治風險上升影響，歐、美經(jīng)濟同步復蘇雖然仍在繼續(xù)，但其可連續(xù)性值得疑惑。